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只有产业才能让资本保值增值

来源: 发表时间: 2016-05-05

Industry:bring about capital value maintaining and
increasing
只有产业才能让资本保值增值

在融中集团举办的2016融资中国资本年会上,源坤控股集团管理合伙人、董事长李智表示:“投资产业没有捷径可走。虽然现在有很多主流声音在说投企业、投项目,也有很多人在说投产业、产业链,但是这些都只在表层。对投资而言,企业和投资人应该形成合作意识,而不能只盯着对方的口袋。产业不是最适合的圈钱场所,也不是最舒适的自家后院,产业是资本最好的保值增值工具”

作为投资人,过去投资的常规套路就是投钱、锁定资产、业绩对赌和形成退出机制,这会与原有的企业家之间产生一定的隔阂和矛盾。解决这些问题最核心的就是投资方和产业方与行业应该形成一个共同的目标,从而成为合作伙伴。在这个共同目标下,我们看得比较多的是双方怎样共同成长,在成长过程中怎样看待产业的未来。迄今为止,投资的专业化程度在经过各种分析以及各种金融的专业化研究之后,还是很难看清楚某一个产业非常清晰的过程。并且,近几年在整体产业转型升级过程中很难由一些数字或几份简单的分析报告就能判断出整个全局。因此,从传统意义上来讲,如何让企业和投资人形成合作意识,而不是相互盯着对方的口袋呢?以下问题值得关注。
第一,产权不清晰。经营权和所有权不分离作为一种普遍的现象,会使企业没有办法停留在专业的战略和运营规划上,从而导致在收益的分配问题上形成一种内耗。无论是基金投资还是其他投资方式,在资本进入时,首先要做的就是应该理清经营权、所有权和收益权之间的关系问题,将它们有效地进行剥离。有一些比较传统的商人,感觉剥离产权好比是在“逼宫”,认为会导致最原始的创业者包括创始人、企业主丧失控制权。实际上虽然在剥离过程中会丧失某一些权利,但最终的目的是让绩效形成精准目标锁定在资本的投资环境当中。
导致产权不清晰的原因是由于企业家没办法在战略上形成从资本到产业,从产业到市场,从市场到企业,最后由企业再回到资本这样很闭环有效的价值投资链条。所以,在这样的管理环境下,比较普遍的现象就是董事会丧失契约精神乃至站在投资方对立面。如果一个企业在经营管理当中无法将所有权和经营权剥离干净,那么,在企业管理问题上就一定会造成绩效目标非常简单的授权管理。授权管理过去叫绩效管理,比如设置一些对赌要求和管理的常规执行目标等,它很难实现业绩上的实质性增长。导致从战略层面和管理层面向下辐射的时候,到了执行阶段就开始发生路径的改变。并且企业在拿到钱以后很难像拿钱之前自己按照规定的发展目标一样去严格执行。这都是由于在产权问题上不清晰而导致的。
第二,产业不运营。我们一直说产业的核心是运营,运营的核心是产品。在产业链的上下游价值中应该提倡运营为王、营销为本和知识为契。其实一个产品的产生需要有自然资本、社会资本和知识资本,但只有知识资本在任何一个企业里具有主动性,也就是说它不受外部因素影响而去催化它的变质性效益。因此,很多产业运营时会有一个很单纯的问题,就是企业的资源在哪里。所谓资源,不单单是指一个捷径或战略上的控制权,又或是相对在资产本身所拿到的打折效应,而应定位于企业承接外部资源的能力。
虽然资源不是决定性因素,但它是必要性因素。所以,在做很多产业投资和战略投资的时候,如果不是产业投资,我们往往会切入一个行业的运营。比如说源坤控股集团在产业布局方面,往往会在某一个产业上下游布局三到五年的时间,甚至更长。先要在任何一个行业里面产业的上游、下游全部做完投资,形成一套完整的知识管理体系之后,在运营能力的配合下才会进入到这个行业做财务投资,并且进行一些技术上的设计,包括基金、PE、VC和二级市场的投资。
第三,规模不经济。我们在谈内部的策略时是谈资本、资源和资略。源坤控股集团研发出一套在产业园和大型资产投资方面所形成的体系,叫产业融商,实质上就是从内部的运营体系、产品体系到中层的投融资模式,再到外部的资源嫁接与市场营销体制的建立,横向做产业综合,纵向做产业上下游的技术输出和资源输出的过程。其实现在产业上下游发展碰到的很多问题本来应该是上游获得成本空间,下游获得利润空间。但当发展到一定程度时,有些企业便觉得资产越来越重,管理体系也越来越庞大,效率反而却没有提高。这就是因为企业自身没有形成自我融合的效益。
在产业链问题上很多企业有不同的选择,有些在纵向想要精细化深挖,有些横向评估不同产业方面去做多元化发展。但无论是选择纵向还是横向,在建立投资生态圈时都要抛开拔苗助长和原始化的逐利效益,形成可以自然增长的环境,这个过程中存在的体系非常庞大,同样也非常复杂。
投资产业没有捷径可走,虽然现在有很多主流声音在说投企业、投项目,也有很多人在说投产业、产业链,但是这些都只是在表层。对投资而言有句话说得非常好:产业不是最适合的圈钱场所,产业不是最舒适的自家后院,产业是最好的资本保值增值工具。(实习记者蔡文姬报道 赵雷摄影)


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