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中国创投业发布白皮书:创投业三大问题急需解决

齐芳 来源: 发表时间: 2010-11-09

20世纪90年代以来,中国开始积极探索创业投资发展道路,但始终没有建立健全适合中国国情的发展体制机制,整个创投行业发展十分缓慢。2005年11月,经国务院批准,国家发展和改革委员会(以下简称“国家发改委”)牵头十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》(以下简称《办法》),从2006年开始,中国对国内的创业投资企业实施备案管理,中国创投行业逐步走向规范化健康发展轨道,创业投资行业进入快速发展时期,创业投资正在成长为中国民间投资的重要主体,越来越成为企业创业创新的重要资本推动力量。但比之发达国家创业投资企业,中国创投行业要走向可持续的健康发展之路,还需要解决诸如完善税收扶持政策,设立国家级创业投资引导基金,完善有关的法律法规,拓宽创业投资资本的来源等三大问题

Three problems badly in need of Venture investment in China
中国创投业发布白皮书:创投业三大问题急需解决
■本刊记者 齐芳

中国投资协会创业投资专业委员会成立大会近日在京隆重举行,国家发改委财政金融司和中国投资协会创业投资专业委员会在会上联合发布了《中国创业投资行业发展报告2010》,这是第一部“导航中国创投业的权威白皮书”,白皮书对创投行业发展进行了阶段性总结和评价,对近年来管理制度建设和发展政策进行了系统梳理和回顾。
经过近20年的发展,中国整个创投行业仍然处于发展初期。2005年11月,经国务院批准,国家发改委牵头十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》(以下简称《办法》)。从2006年开始,中国对国内的创业投资企业实施备案管理。国家发改委财政金融司副司长冯中圣表示,《办法》实施四年多以来,中国创业投资业步入了规范化和法制化健康发展轨道,发展速度比较快。截至2010年3季度末,全国备案的创业投资企业就达到571家,实到资本1074亿元,注册资本已接近1500亿元。创业投资制度建设和政策扶持,极大地促进了中国创投市场的发育和成长。成长中的中国创投业从起步伊始即彰显出以下三方面的特质:
在基本运作模式和投资方式上,中国创业投资企业正逐渐与世界接轨
具体表现为:一方面,创业投资企业的管理模式正在从自我管理(用自有资金投资)向委托管理(委托专业机构投资)过渡转型,公司型创业投资企业成为主流业态。截至2009年为止,采取委托管理模式的企业所占比例已经上升到了18.6%。创投管理人员的从业背景以具有企业管理经验的复合型从业背景为主流。创业投资是一种需要多方面知识机能与经验的高端管理活动,所以世界各国的创投家队伍都以复合型专业人才为主。成长中的中国创投业也体现了这一点。创投资本来源构成正由国有为主向民营为主过渡。自《办法》实施以来,财政预算出资、国有机构在资本来源总额中所占比例呈现逐年下降趋势,而非国有机构、个人和外资等民营资本在资本来源总额中的比例呈逐年上升趋势。从实到资本来源看,财政预算和国有机构占比从2006年的81.95%下降到2009年的68.48%,而非国有机构、个人和外资占比从2006年的18.05%上升到2009年的31.53%。从投资者所承诺的出资看,财政预算、国有机构资本所占比例由2006年的79.54%下降到2009年的62.47%,而非国有的个人和外资所占比例由2006年20.46%左右上升到2009年的37.53%。这表明在《办法》实施以后,对于促进民营资本进入创业投资领域起到了积极的促进作用。另一方面,坚持以成长性创业投资作为主营业务的专业化运作取向。2006~2009年在创业投资企业的全部自有资产中,直接用于从事创业投资和主要用于通过“投资于其他创业投资企业”间接从事创业投资的资产运用占比之和,均高于70%。可见随着制度的不断完善,有效地改善了过去创业投资企业往往是以“创业投资”之名,行证券投资和房地产投资之实的局面,这对于促进创业投资企业专业化运作、防范投资风险和培育专业化管理队伍,也是具有重要意义的。还有一方面就是创投企业坚持“支持创业、谨慎运作、适度中长期投资”理念。从2006年至2009年的单个案例投资金额来看,投资案例主要分布在1000万~3000万、300万~3000万之间,特别是投资额在100万~300万之间、100万以下的投资案例也占相当的比例。2009年度上述四个区间的投资案例占到28.23%、26.45%、17.10%和16.38%,均高于英美等创投业发达国家的水平,这说明中国企业比较重视投资于中小企业和中小项目。从投资阶段看,投资于扩张期的案例占比和金额占比均居第一位,2009年当年分别达到40.25%和55.51%。从2006~2009年,创投资金投向排在第一位的分别是传统制造业和金融服务业。
中国创业投资业在组织形式和投资策略方面体现出更加务实的中国特色
在组织性质上,公司型创业投资企业依然是主流。从资本形式上,除将投资者的出资作为投资资本外,还可借助资本公积、盈余公积和债权融资等多种方式积聚投资资本。从投资收益看,主要靠股权转让收益,同时还力争股息红利收益。
近年来中国创业投资业在经济社会方面成就显著
在创业投资机构的参与下,神州泰岳、百度、分众传媒、思源电气、无锡尚德、浙大海纳、潍柴动力、华中数控等一大批高成长性企业迅速做大做强。2009年度,创投机构所投资企业吸纳的就业增长了19.0%,是全社会平均水平的28.7倍;研发投入增长27.4%,是全社会平均水平的1.6倍;销售额增长12.9%,是全社会平均水平的1.5倍;所创造的工业与服务业增加值增长25.0%,是全社会平均水平的2.7倍;缴纳税金增长15.2%,是全社会平均水平的1.7倍,这些都彰显了创业投资在经济社会方面的积极贡献。
随着2006年《办法》的实施和创业投资体制的初步确立,近年来中国创投业呈迅速发展态势,但现有创投业的规模还显较小。在美国等发达国家,年度新增创业投资额通常会占到当年GDP的1%。2009年,中国GDP总额为34.05万亿元,但新增创业投资额仅为180.11亿元,仅占当年GDP的0.05%。对照国际经验,为促进中国创投行业持续健康发展,更好地发挥其支持创业创新的作用,迫切需要解决以下三大问题:
继续完善税收扶持政策,更好地发挥税收政策的扶持引导作用
以2009年为例。在2006年制定税收政策时,起草组经测算,当时创业投资企业投资高新技术企业的比例在70%以上,但是,在创业投资税收政策发布后的2008年,高新技术企业标准被大幅度提高,导致创业投资企业所投资企业能够被认定为“高新技术企业”的比例也相应大幅度减少降低,从而使得创业投资税收政策效果大打折扣。鉴于中国有多种直接针对高新技术企业的税收优惠政策,从避免这些直接税收优惠政策被滥用的角度考虑,提高“高新技术企业”标准是必要的。但问题是,促进创业投资企业的税收政策并不必然还要与投资对象是否为高新技术企业挂钩。从创业投资的运作机制来看,创业投资家首先考虑的是项目能否带来收益,其次才是税收优惠。所以,即便是限定创业投资企业只能以其对高新技术企业的投资额来申报税收抵扣,也未必会产生好的效果。由于非高新技术领域中不乏具有成长性的中小企业值得投资,而投资于各类中小企业既有利于社会就业以及营销模式、组织管理方式上的各种创新,也有利于间接促进高新技术企业的发展。因此,如果采用“中小企业”单一规模标准作为申报税收抵扣的标准,将显著提高税收政策的效果。
研究设立国家级创业投资引导基金,引导更多的民间资本进入创投市场
2008年国务院办公厅转发国家发改委、财政部、商务部《关于促进创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》以后,地方设立创业投资引导基金的积极性显著提高,但是由于指导意见不具有强制约束力,依然难以保障地方性创业投资引导基金的规范设立与运作。目前,尽管也有个别部门从现有预算科目中划出部分资金设立了支持特殊领域的创业投资引导基金。但是受支持领域限制,无法惠及到更多的创新型中小企业。特别是创业投资基金作为市场化运作的投资工具,应当可以自主投资于各类具有成长性的创业型中小企业中。政府引导基金只宜尽可能地将投资阶段往前移,而不宜再限制其只能投资于某个特定领域。但是现有的特殊领域引导基金,由于其宗旨是服务于某个特殊领域,相应的运作机制自然难以适应创业投资的市场化要求。因此,迫切需要设立以“主要支持中小企业”作为政策取向的国家中小企业创业投资引导基金。
完善有关的法律法规,拓宽创业投资资本的来源
2006年2月发布的《国务院关于实施<国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)>若干配套政策的通知》明确提出:“在法律法规和有关监管规定许可的前提下,支持保险公司投资创业风险投资企业”。同年6月发布的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》中进一步提出“开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点”。但是,今年7月发布的《保险资金运用管理暂行办法》却这样规定:保险资金不得用于“从事创业风险投资”。从今年9月发布的配套规章《保险资金投资股权暂行办法》看,保险资金投资股权所指向的企业,应当符合“产业处于成长期、成熟期或者是战略新兴产业,或者具有明确的上市意向及较高的并购价值”等条件。从有利于保险资金谨慎选择投资标的角度考虑做这种规避是可以理解的。但是,按照国际惯例和十部委的《办法》,符合上述条件的企业原本都属于广义创业投资范围,其中,除了具有较高并购价值的企业属于狭义股权投资的投资范围外,“产业处于成长期、成熟期或者是战略新型产业,或者具有明确的上市意向”的企业,均属于狭义创业投资的投资范围。因此,需要及时澄清“风险投资”范围对于有关部门的误导,尽快修订保险资金运用管理办法及其配套规章,为保险资金投资创业投资基金提供法律依据。(摄影  陈醒)

中国投资协会成立创业投资专业委员会

2010年10月16日,中国投资协会创业投资专业委员会宣告正式成立。作为中国国内惟一的全国性创业投资协会组织,中国创业投资专业委员会获得广大业界人士的响应。目前,已有近200家创业投资机构加入,通过民主选举产生了第一届理事会、常务理事会领导集体。IDG资本、红杉创业投资管理公司、深圳创新投资集团、鼎晖创业投资管理公司、天津软银赛富创业投资基金、北京联想投资顾问有限公司、中信资本控股有限公司、苏州创业投资集团有限公司、建银国际财富管理公司、江苏省高科技投资集团、上海永宣创业投资管理公司、中国高新投资集团公司、中科招商创业投资管理有限公司、国开金融有限责任公司、德同(北京)投资管理有限公司、浙江浙商创业投资管理有限公司等16家在业界最具影响力和代表性的创业投资机构当选联席会长。(龚文 报道)

《中国创业投资行业发展报告》将每年发布

中国发改委财政金融司和中国投资协会创业投资专业委员会联合发布《中国创业投资行业发展报告2010》,今后,这项工作将常态化,并将每年发布。管理部门将依此逐步建立起有效的创业投资行业评价和政策评估机制,以促进相关政策法律体系的完善。以中国创业投资专业委员会成立为标志,中国的创业投资机构终于有了反映自身诉求并广泛开展交流合作的行业组织,有中国特色的行业自律与法律监管相结合的行业管理模式将逐步建立。(龚文 报道)


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