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用智慧掌控资本

来源: 发表时间: 2011-01-12

To control capital by widsom
用智慧掌控资本
■ 邢会强

只有运用头脑,我们才能发现资本,把握资本,创造资本,促进资本增值,享受资本之利,抑制资本之弊。让我们用智慧掌控资本,而不是被资本所迷惑,所吓退,所奴役,所苦累

从“僵化的资本”到“活跃的资本”

秘鲁经济学家赫尔南多·德·索托曾带领他的研究团队花了10余年的时间在亚洲、非洲、中东地区以及拉丁美洲挨门逐户地调查,收集了大量的数据和事实,调查结果表明:大多数穷人,已经拥有了使资本主义获得成功的资产。即便是最贫穷的国家,穷人也有积蓄。而实际上,穷人积蓄的价值相当可观,是1945年以来第三世界(包括苏东的前社会主义国家,下同)获得的全部外援的40倍。但是,这些地方的人们创造的大量的有潜力的资产,都没有得到法律的确认,财产所有权难以核实。由于遵守程序太为繁杂,遵守法律的成本过高,很多不动产都没有去进行登记,它们无法通过多重交易产生附加值,因为它们是不稳定和不确定的,容易导致误解、混乱、协议的变更、信用的丧失,可以运转的资本数量少得可怜。简而言之,在这些国家,大多数资产只是僵化的资本。
基于以上调查,索托写了一本名叫《资本的秘密》的书。在书中,作者认为,第三世界国家的领导人不需要为了寻找财富而在世界各国和国际机构到处寻求财富和支援,他们只要能够解开将资产转换为有效的资本的奥秘,就可以摆脱贫困,实现经济增长。西方国家之所以能使经济繁荣,就在于它们洞悉了资本的秘密,建立了使资产转化为资本的所有权制度。
《资本的秘密》2000年一面世就引起了轰动,迅速成为畅销书。迄今,该书仍被认为是最具有影响力的经典作品之一。这位经济学家遂声名远扬,一度为20多个国家和政府首脑制定所有权改革计划。
为了使“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本,就必须确立所有权制度。而反观中国改革开放30多年以来的历程,可以清晰地看到,它实际上也是一个不断确立和保护财产所有权,并促使其流转、活跃,以挖掘其潜在的经济价值,使财产产生出更多的剩余价值的过程。中国《宪法》确认和保护公民的合法私有财产,“公民的合法的私有财产不受侵犯。国家依照法律规定保护公民的私有财产权和继承权。”1982年、1983年和1990年分别制定的《商标法》、《专利法》和《著作权法》通过对知识产权及其流转的确认和保护,为“天才之火”添加了“利益之油”。1993年制定的《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》以及1998年制定的《证券法》实际上是确认和保护公民和法人的证券权利,并促使其合法流转。2002年制定的《土地承包法》更是释放了农村土地的潜在价值,“土地承包经营权可以依法采取转包、出租、互换、转让或者其他方式流转。”2007年制定的《物权法》则开宗明义,在第一条就表明了该法制定的目的是“明确物的归属,发挥物的效用,保护权利人的物权”。
而中国证券市场上的一系列重大改革,实际上也是不断地在将越来越多的“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本。交易所的出现,使得各种“僵化的资本”得以以证券的形式流通、交易。发行制度的改革,额度制的废除和核准制的推行,中小企业板和创业板的推出,便利了民营企业的上市,也便利了其将难以流动的股权变成了可以自由流通的证券。股权分置改革,则将不能上市流通的“非流通股”变成了可以上市流通、变现的“流通股”。资产证券化和各种金融衍生品的推出,则将权利更加流动。
也正是中国不断地将“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本,并保护其所有权,挖掘了其潜在的经济价值,调动了人们生产经营和工作的积极性,调动了企业家改革和创新(包括技术创新和产业结构调整)的积极性,才使中国经济保持了30多年的高增长。
在这30多年的高增长中,有一批民营企业家先知先觉,抓住了历史的机遇,使其企业走向了资本市场,使企业的难以流动的资产变成了可以自由流通的证券,实现了财富的几何级增长,挺进了福布斯富豪榜。然后,通过资本运作,不断增加公司市值,壮大了公司实力,为企业的长远发展积聚了充足的能量。
 
从资产经营到资本经营
 
从经济发展史的角度看,企业家从资产经营发展到资本经营是必然的。这是因为,资产经营是与工业经济、实体经济相对应的一种经营方式,资本经营是与金融经济、虚拟经济相对应的一种经营方式,而在现阶段,工业经济已经发展到金融经济阶段,实体经济已经发展到虚拟经济阶段。
1910年,奥地利经济学家鲁道夫·希法亭出版了《金融资本——资本主义最新发展的研究》一书,称资本主义从当初的自由竞争资本主义发展到新阶段,由银行资本与产业资本联姻形成的金融资本支配整个社会经济系统。希法亭指的是西方。而在中国,工业经济现在也已经和金融相结合,于20世纪90年代初就已经发展到了金融经济阶段。这个金融经济阶段不是说工业经济已经不存在了,而是金融与工业共存,二者相互促进,互为服务。
在希法亭之前,马克思就已敏感地发现了当时刚刚产生的证券化资本——股票的虚拟性,并提出“虚拟资本”的概念。马克思指出了资本从实体经济的“生产资本”到银行的“生息资本”,再通过信用机制进行证券化而转化为“虚拟资本”的演化过程。为什么称之为“虚拟资本”呢?这是因为,资产一旦被“证券化”,其自身的价值转变为对未来价值的索取权,同时也丧失了对其原有价值的追索权,而索取数量只是一种对未来的不确定的预期,因而具有虚拟性。无论是在西方发达资本主义国家,还是在中国,目前都已经从实体经济进化到了虚拟经济阶段。当然,这个虚拟经济阶段,不是说实体经济已经不存在了,而是实体经济与虚拟经济共存,二者相互促进,互为服务。
在工业经济、实体经济阶段,要求的是资产经营,不要求资本经营,企业家确保了企业再生产过程的继续进行,也就确保了资本的增值。但在金融经济、虚拟经济阶段,既有的企业经营观念和行为方式都面临着新的挑战,资产经营如果不进化到资本经营,是没有前途的。
对此,许多企业家都深有体悟。复星集团董事长郭广昌说:“如果要汇聚成长的力量,就一定要汇聚资本的力量。”美的电器董事长何享健说:“很多本土企业家接受不了‘玩钱’,觉得还是做事赚钱比较踏实,用钱来玩钱风险太大了。这样的观念需要改变了。如果在这一轮资本市场上企业没有眼光没有进入,等这一轮过去,你可能就要比别人低一个档次。” 阿里巴巴董事局主席马云说:“商人最大的理想就是将自己的公司上市。”
但资本经营不能脱离资产经营、实业经营。郭广昌说:“在企业发展过程中,一定要以产业为本,而资本是助推力。”“很多人看出我们很懂得财技,很懂资本市场,其实资本市场如果离开了复星含辛茹苦培养这些产业,含辛茹苦地去创造利润,含辛茹苦地一步步提升我们的管理,资本市场会认可我们吗?不可能的。”有“洗壳高手”之称的华立集团董事长汪力成说:“我们把资本看成是一种手段,不是目的。我们只是借助上市公司资本市场的平台,目的是整合我们的产业。我们并没有一种急功近利的思想,希望能通过在资本整合的过程当中谋取一种不对称的利益或者是短期的利益,我们不会这么去做。”
部分企业家自认为是资本经营的行家里手,脱离实业经营,不断通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材,竭力表现出企业蒸蒸日上的发展势头,并通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升,从中谋取暴利。这是资本运营的误区。而真正的资本运营,就其精神实质来讲,应该是“股东价值管理”。股东价值管理,顾名思义就是从实现股东价值和创造长期股东价值的角度来指导企业决策。
从资产经营到资本经营体现了时代的变迁。企业家应与时俱进,不断学习,不断提高自己的能力。
 
从资本的表象到资本的实质
 
资本的表象有时很可怕,它会造成金融危机,搞垮一个国家的经济,使这里民不聊生,使穷人更穷,富人更富。资本嫌贫爱富,哪里有利润,资本就流向哪里。资本没有脚,却是世界上跑得最快的动物。最繁华的金融中心,资本过剩,推高一切资产的价格;而最贫穷的小山村,资本从不光顾。
但这仅仅是资本的表象。资本,没有历史,没有国度,没有信仰,只有利益的冲动,拼命地复制着自身。郭广昌说:“资本本身就像我们的球和我们的杆,它是不动的,它本身没有品性。”托马斯·阿奎那说:“箭的移动,完全取决于箭手。”马克思说,资本体现的是一种社会关系。
作为资本的驾驭者的人,则有自己的历史,自己的国度,自己的信仰。人不应仅有利益的冲动,还要勇于承担社会责任。资本无罪人有罪,资本本身没有品格但人有品格。造成金融危机的祸源,不是资本,而是人性的贪婪、恐惧或过度自信。嫌贫爱富的不是资本,而是资本的掌控者。造成贫富差异“马太效应”的,不是资本,而是资本生存的制度环境。所以,要提升资本的效用,首先要提升人的品格,人的道德;要提高企业,尤其是金融企业的社会责任和透明度,培养金融家、投资家、企业家的良知和责任心;要执法如水,严肃惩治各种背信、违法和犯罪行为。
资本体现的是一种社会关系,资本的后面代表的是人。郭广昌说:“大家看上去我们代表的是资本,其实资本的后面代表的是人。大家看上去我们是在做投资,我们把钱放在一起了,但是钱的背后是人,是我们把人放在一起了。”所以,要一个成功的投资家,首先要学会做人,而不能仅仅依靠你的小聪明。玩资本需要的是大智慧,不是小聪明。资本市场中的陷阱、欺诈很多,善良的人们一不小心就会上当。但欺诈者最终是不会有好下场的。看上去你给别人设计陷阱,实际上你是在给自己设计陷阱。切记,在资本市场上生存,正确做人,合法做事是第一位的。这点钱可以不赚,但不能光顾赚钱而罔顾自己的未来。在资本市场上生存,控制风险始终是第一位的。
正因为资本的后面代表的是人,所以做投资实际上是在跟自己的人性做斗争,必须克服人性的弱点。人性的第一个弱点是贪婪,郭广昌说的“在做每一笔生意时要赚7分的钱,不要赚10分的钱”就是很好的告诫。第二个弱点是懦弱、恐惧或过度自信。当股市下跌得一塌糊涂时,人们往往失去了自信,被恐惧所包围,不敢入市。别人恐惧,你更恐惧。当股市上涨人人都赚钱的时候,人们往往过于自信,认为还会继续涨,被乐观的情绪所包围,不愿撤出,还要入市。别人乐观,你更乐观。忘记了福祸相依,股市最为高涨之日就是危机即将到来之时。郭广昌说:“在人人都说这个产业不行的时候,你要善于发现其中的机会。而人人都在说这个产业很好的时候,你要做好退出的准备。”“我们不能知道最低点在哪里,但要知道相对低点在哪里;不能知道最高点在哪里,但要知道相对高点在哪里。我们必须具备这个理性思维能力。我们要买在相对低点,卖在相对高点。”这是非常值得我们学习的。
“资本”这一词汇来源于拉丁语,原意是“头”、“脑袋”的意思。先人告诉我们,只有运用头脑,我们才能发现资本,把握资本,创造资本,促进资本增值,享受资本之利,防杜资本之弊。让我们用智慧掌控资本,而不是被资本所迷惑,所吓退,所奴役,所苦累。


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