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个人投资者投资PE前需知“几件事”

来源: 发表时间: 2019-01-03

Individual Investors Need to Know Some Points Before  Investing in PE
个人投资者投资PE前需知“几件事”
■ 路鹏飞

从长远来看,私募股权投资是价值投资,既实现了对中小企业、实体经济的支持,又实现了投资者个人资产的增值。北京股权投资基金协会专家希望未来能有更多合格投资者参与到私募股权投资中来,相信在对应知的“几件事”了解清楚之后,大家将更有信心进行私募股权基金的投资

私募股权基金,是指通过私募的方式,筹集起一笔专做股权投资的基金,通过投资有潜力非上市公司的股权,待未来在该公司上市或被收购后,从而获得巨额利润的投资。私募股权基金管理人(普通合伙人General Partner,以下简称GP)通过对特定投资人进行募资,在议定的周期内(通常是五到八年),用私募股权基金对目标企业进行股权投资,管理,最终退出获得收益。然而实际投资的情况千差万别,不是每一家公司都可以上市挂牌,转让甚至破产清算都是正常存在的,这就非常考验GP的眼光、战略以及管理能力。相较于机构投资者,个人投资者没有更多的精力和专有的资金来对私募股权基金进行挑选,但要做好投资前的必备功课,比如如何做好自身的风险控制,如何甄选GP,如何挑选股权基金,如何正确认识股权投资“高风险、高收益”的特性,本文将就这几件事做出一定的探讨。
根据清科旗下私募通数据统计,截至2018年上半年,中国股权投资市场资本管理量已超9.0万亿人民币,整个市场的容量逐年上升,行业规模不断扩大。
私募股权基金逐渐成为高净值人士资产配置的重要组成部分,不过目前市场上私募股权基金数量众多、良莠不齐,甚至有些公司打着“私募股权投资”旗号,进行“非法集资”,因此,在选择产品时一定要擦亮眼睛,提前做好充分的信息查询工作,筛选出合格、优质的私募股权基金。

自我评测

投资人要自我评测是否满足投资私募股权基金的条件,即是否是合格投资者。
根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条所示,私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单支私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:一是净资产不低于1000万元的单位;二是金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
2018年4月27日,央行等部委发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,对合格投资者的要求进行了进一步提高,其中对于个人投资者的要求为:具有两年以上投资经历,且满足以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近三年本人年均收入不低于40万元。
以上为相关管理办法的具体规定,根据股权投资的特性,投资人在符合管理办法中合格投资者的要求后,笔者建议投资人可根据以下非强制性条件来要求自已,以减少投资风险:第一,对实业投资有一定认识,对整体政治经济环境有一定了解;第二,投向股权投资基金的金额控制在自己资产总和的10%以下;
第三,能够接受五到八年的投资期限。
同时,投资人可参考《私募投资基金募集行为管理办法》附件1.1:私募投资基金投资者风险问卷调查内容与格式指引(个人版),注意核对自己的风险识别和风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的私募基金。
投资人要时时自查自省,如果不符合合格投资人的要求,或者风险承受能力不匹配,就应当考虑采用其他的投资理财方式,而不是投资私募股权基金。于此同时,如果GP在进行募资之前,没有对投资人进行相关的问询和合格投资人调查,此时投资人就应当注意,要对该GP的合法合规性存疑。

精挑细选

投资前做好充分的信息查询,剔除虚假股权投资,精选优质股权投资。
GP开始向合格投资人私下募集资金时,应当在中国证券投资基金业协会完成注册和备案登记。投资者在中国证券投资基金业协会的网站上都能查到管理人及其旗下管理基金的相关信息。如果没有查到,投资者应当坚决拒绝其推介。
在确认GP的资质后,建议对基金管理公司做出充分的背景调查,这部分工作可以交由专业的律师事务所、会计事务所或者投资顾问机构来做,也可以要求GP提供详尽的资料信息,还可以通过实地走访、问谈等方式,来确认GP的实际情况以及投资标的的情况等,主要的调查点包括但不限于以下几点:

基金管理公司背景
投资者可以到工商局查询管理人机构的实缴资本;如果公司股东涉及金融行业企业,可以到“一行二会”等监管部门网站查验该企业是否有相关的牌照或者许可证;通过在搜索引擎搜索管理人公司,看是否有负面信息或者投诉信息,除普通的搜索平台外,建议可以在一些半封闭的搜索平台进行搜索或提问咨询,比如微博、微信、知乎等;看管理人管理过哪些基金,是否已经清算退出,收益怎么样;看管理人有没有官网,主要是看有没有项目查询系统或者投资者服务平台系统,这些有助于客户自行查询基金现状、投资标的等情况;看被投标的是否对未来几年有清晰的规划,融资的具体用途等。

基金管理过往业绩
关注基金管理团队往期项目的业绩和退出情况。如果其旗下只有一支基金业绩良好,而其他基金业绩不行,投资者一定要慎重考虑,了解背后的原因。
因为单个项目的回报率可能会非常高,然后就会拉高整支基金的综合收益率,这其中很可能存在运气或者市场因素。如果在整体经济下行的情况下,GP是否能够合理分析形势,挑选最佳的投资机会,这就非常考验GP的管理能力和风控能力了。
对投资收益要求相对稳定的投资者,建议选择一些拥有较大管理规模的投资机构,雄厚的实力背景有利于机构的整体稳定性。
那些规模背景较弱但业绩漂亮的私募“黑马”,更适合追求高收益的成熟投资者。

基金管理团队
了解基金管理团队的构成、主要人员的学历、工作背景,以往的投资经历、在业界的口碑、知名度和业内的人脉关系,这些都是判断其专业能力的关键要素,也是决定基金投资风格的重要元素。
也可以通过与管理团队面对面的交谈,凭借个人经验和感受来判断其是否靠谱。虽然主观印象并不能作为判断的主要依据,但可以辅助判断,优秀的基金管理人应当有强大的自控能力、时间管理能力、团队协作能力以及专业知识的储备,如果管理人本身素质不够,投资人又如何放心地将资金交由其进行投资。还可以通过与曾投资过该GP的其他投资人、被该GP投资过的企业进行交流,获取关联机构对其评价,作为综合考量的依据。

基金管理人投研能力、投后服务能力和退出能力等
关注基金管理人的投研能力,投资流程、风控制度以及投后服务能力,这些在很大程度上影响了被投标的企业能否带来更大的价值回报。完善的投资流程有助于在最适当的时候采取最适当的方式退出,从而获得最大化的收益。

明确利弊

在投资上,风险与收益总是相生相伴的,投资者在选择高收益基金的同时一定要考虑其中蕴含的潜在风险,同时还要考虑自身的资金量和风险承受能力,合理的配置手中的资产,理性投资,达到保值增值的目的。
私募股权投资最早起源于美国,自1992年起,中国私募股权市场开始逐步发展,最近10年在经历爆发式增长过后,逐步进入平稳增长,迭代重生的过程中。根据基金投向的阶段,目前,中国国内主要的私募股权基金类别有天使投资基金、风险投资基金、成长投资基金、并购投资基金等(如图2所示)。
不同细分类型基金的投向和风险级别不尽相同,阶段越早,相应的风险可能越大。优秀的GP可以在做好风险控制的前提下,尽可能地分散风险,并及时发现风险,避开风险,但不可能完全避免风险。投资人一定要正视股权投资“高收益、高风险”的特性,不能因为高收益而忽视高风险。
私募股权投资与政府的支持紧密相关,近些年,政府推出“万众创新,大众创业”经济振兴发展战略、重点提出了“提高直接融资,特别是股权融资比重”、支持“优质创新型企业上市融资”的工作目标,同时在中共十九大上又提出了建设多层次资本市场、支持实体经济、提高发展质量的金融工作。从长远来看,私募股权投资是价值投资,既实现了对中小企业、实体经济的支持,又实现了投资者个人资产的增值。希望未来有更多合格投资者参与到私募股权投资中来,相信在对这“几件事”了解清楚之后,大家将更有信心进行私募股权基金的投资。


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